MONET王道

談起自己的第一筆投資，陳珮騏回憶，念高中時，老師上課都會提到台灣的股市、各種投資工具的操作原則，再加上陳珮騏有一位同學立志畢業後考營業員，總是會在認真研究後和陳珮騏分享所學。

成年禮是買基金 鼓勵買零股

因此，甫滿十八歲，陳珮騏的成年禮不是買機車，也不是買鑽石項鍊，而是為自己買了一支基金，以定期定額方式投資。「後來發現，基金價格每天都會波動，有時扣款日的價錢並不漂亮，我才驚覺，不該讓市場機制決定我的進場時間。」有此體悟後的陳珮騏，開始做功課，如果扣款日當天價格高，她會讓帳戶清空，不讓基金扣款成功；如果價格低，她四處借錢也會湊到扣款金額。

但這般操作實在麻煩，十九歲後她便改以「單筆進場」的方式投資基金。在她眼中，「基金是簡易型的股市」，漲跌幅也沒有股市大，對她這種小資女是很好的選擇，不過，她也坦承自己耐心不足，基金買賣多以中短線為主，股票最長也只抱二、三年。

最好的一次投資，是台積電用八十三元買進，一百四十元賣出，「但我不是買一張，而是買零股，既然看好這家公司，我有錢就全部丟進去買零股，如果都要等存夠錢才買一張股票，那實在很難在適合的時間進場。」

會讓陳珮騏眉開眼笑的應該是房地產。她買的第一間房子在板橋，總價四百九十五萬元，當年可全額貸款，陳珮騏僅須付代辦費、稅金等三十萬元，但她連三十萬元也沒有，便向好朋友借，承諾三年內還款（她兩年內就還清），並向銀行談妥前三年只付利息。

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原則3 股利再投入 加快財富累積

2015年初有一個朋友跟我說，他爸爸在60幾元的價位買進亞泥，抱了很多年卻沒有賺到錢，這句話讓我百思不解，因為他父親已經高齡96歲，看樣子應該是在1990年代初期買的。回顧歷史資料，1990年代初期到現在，亞泥年年都有配股配息，照理說20幾年下來肯定賺翻；別忘了我前面計算的，光是2003?2015年，亞泥就賺了7.3倍。

我想，最大的原因應該是股利沒有持續投入，就是每年領到現金股利後，都很開心地花掉了。現金股利沒有持續投入，影響會這麼大嗎？來看看股利有沒有再投資的差別。

● 現金股利「未」持續投入

累積張數較少，只能靠每年的股票股利來累積張數，從10張累積到16.49張； 2003~2015年總共可以領到29.7萬元現金股利，乍看之下是不少，但其實是分散在13年，每年約2、3萬元，很容易就花光不見了。

● 現金股利「持續」買回

現金股利持續買回股票，加上每年配股，發揮出「雙渦輪增壓」的威力，股票累積成30.37張，比起「股利未買回」多了13.88張，存股的速度明顯變快。

從這裡可以看出，現金股利花掉後就什麼都沒有了，如果持續拿來買回股票，這些多出來的13.88張股票，每年又會發放現金和股票股利，就可以享受資產複利成長的威力。

投資股票買到績優的好公司很重要，但是更重要的是「現金股利再投入」，持續買進股票。

原則4 抱緊好公司 別煩惱賣股問題

最好的投資，就是趁公司在成長的時候（發放股票股利、EPS成長），買進來長期持有，在這一段期間，累積股票的速度會很快。

我的著作《6年存到300張股票》，書中的主角中信金（2891），就是一直配發股票，而且EPS也在成長。有投資人看完書之後就來問我：「中信金的股本已經達1649億元（2015年），總不能一直配發股票，如果將來股本膨脹到3000億、4000億元，還發得出來股票股利嗎？」「發不出股票，是不是表示變差了？」

其實投資人不用過度緊張，如果中信金的股本真的膨脹到2倍的3000多億元，這過程中，我持有的300多張股票一樣會因為配股，而增加成為700張啊！就算將來每股只配發1元現金股利，我1年還是可以領到70萬元，也是挺划算的；而且股票張數增加1倍，表示我持股的成本下降一半，將來我賠錢的機率更低了。

所以就算公司已經過了成長期，只要EPS穩定，現金股利也穩定，就表示這還是一家好公司。只要現金股利的報酬率可以讓我滿意，我不會急著賣光股票，而是繼續安心領現金股利。如果哪一天我覺得這樣太過保守，也可以把每年70萬元的現金股利，轉投資到其他會成長、有配發股票股利的好公司，享受另一家公司的大成長。

投資股票多年，我越來越不愛賣股票，因為好股票真的很難得，我喜歡把好股票當成聚寶盆，每年拿它產生的現金流，持續打造其他聚寶盆。等到你的聚寶盆可以穩穩地產生現金，聚寶盆的數量會越來越多，未來就只要煩惱「錢花不完」的問題了！

原則5 變成壞學生 移出存股名單

「存股」也不可以簡化成為「永遠不賣股票」，特別是當產業前景改變、公司獲利衰退時，我一樣會賣光股票，把資金轉進更有前途的好公司。

前面說到的亞泥，2013年後股票股利開始減少，2015年更沒有配發股票股利，我認為公司的成長可能發生停滯，就在38元附近出清亞泥的持股，之後因為中國經濟遲滯，以及亞泥跟大陸山水水泥的股權糾紛，亞泥股價持續下挫至25元附近，我運氣很好逃過一劫。

可見存股還是要適當調整，不能夠死抱不放。對我來說，亞泥取消配發股票股利，就消除了我繼續持有的誘因，每年2元的現金股利，以股價40元來說，股息殖利率僅5%多，並不迷人。

同樣的情況也發生在我持有的正新（2105）上面，往年均發放1~2元的股票股利，可是2013年起就不再配發股票；如果以正新每年約3元的現金股利計算，70元的股價也只有4.3%的殖利率，對我來說真的太低了，因此我在70元附近開始出清正新。

原則6 好公司落難 要見獵心喜出手買

2015年台泥（1101）和亞泥因為中國經濟下修，以及產能過剩等因素，EPS分別只有1.56元與1.55元，均創下近年的新低紀錄。2016年3月25日，台泥公司董事長辜成允表示，雖然大陸水泥業一直進行減產保價，但市場仍偏觀望，未來12?18個月價格不會好，但是優質中小型廠的頂讓價格比過去低廉，是台泥實現併購的佳機，台泥有機會追趕實現早先訂定的2016年產量1億公噸的目標。

我在2014年時以45~48元出清了台泥的持股，2016年初台泥最低跌到25.45元，又令我心動不已。2016年台泥預計配息1.33元，如果在30元以下持續買進，現金殖利率也有4.5%左右。我評估，在30元以下持續買進的話，只要撐過辜董事長說的12?18個月，在這段期間不斷逢低買進、建立大量持股，一旦景氣翻揚，就可以順利賺進股利與價差了吧？

好股票我喜歡採用「往下買」的策略，特別是當景氣位於谷底、股價在低點的時候，搭配微笑曲線逢低一直買進。對於多數投資人來說，買進股票之後，當然希望股價在短時間內上揚，我反而希望股價可以持續下跌，我才可以在更低點買進更多股票。我可以耐心等上幾年，不斷累積持股，只要將來景氣往上翻揚，就可以同時賺進好幾年的股利與價差。

這種操作模式，最大的缺點就是買進股票之後，產業景氣不可能馬上翻揚，股價有可能持續下跌。想要配合景氣循環來買賣股票，首先要耐得住股價下跌這件事，真的需要很大的耐心。最後要提醒一下，這裡是以台泥跟亞泥當例子，說明績優股該怎麼存，並非推薦喔！

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退休調查都喜歡探討一個問題，終究老後退休金該準備多少才夠？去年有外商銀行調查指出，58% 的受訪者認為，必須擁有1000萬元以上的存款，才能享有安逸的退休生活，由此可見，「千萬退休金」是不少人認同的基本金額。

該調查同時指出，受訪者心目中理想的退休存款金額高達7800萬元，姑且不論這個目標可能只有少數人能達成，而且不是每個人對退休品質的要求都這麼高，但如此高額的數字也顯露出許多人對老後生活的不安感。

退休後有22年餘命 對抗長壽須提早準備

根據行政院主計總處統計，2014年國人平均壽命為79.84歲， 受僱員工平均退休年齡為57.8 歲，相當於退休之後還有22年的餘命， 不過，未來壽命延長的速度恐將加快，醫學進步能讓人長命百歲，如果沒錢又失去健康，長壽恐將讓人苦不堪言。

長壽風險不僅拉長了養老期，就連準備期也得提前鳴槍起跑。?豐集團剛發布的一份退休調查報告指出，在過去，台灣已退休人士從42歲開始，花16年的時間準備退休，順利在58歲實現目標，但現今的上班族（準退休族）明白自己會比上一代更長壽，已經意識到必須比上一代更早開始為退休儲蓄，將準備退休的時間提早至35歲，打算利用24年的時間準備，希望在59歲時順利退休，如此一來，準備時間將足足比上一代多8年。

你需要的是長壽財 不是一筆單純的退休金

退休並不是人生跑道上的終點線，尤其沒人能預知自己活多久，卓越資產管理公司副總張禹治就指出，「並不是在65歲離開職場那天，就要把全部的退休金領出來用，假使每個月領出3萬元，其餘的錢還是要長期規畫，除非你很會存，存很多，否則只把錢擺定存是不夠支應的。」在負利率時代下，持有現金而無理財規畫，絕對是一大風險。

嚴格說來，退休族需要的是「長壽財」，有源源不絕的現金流有錢到老，而不是死抱著一筆單純的「退休金」，每天提心吊膽何時花光。尤其現階段年金改革聲浪大，未來光靠政府和雇主提供的退休金，一定不足以因應。以下從財務面綜合幾位專家的看法，教你擁有高齡的4支箭，4箭齊發，確保自己能過著富足的退休生活。

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當低利率、低報酬成為常態，價值型投資標的也越來越難找，因為資金大肆轉進，股價漲高後，原先的價值低估因素已經消失，再也無法「用5毛錢買1塊錢價值的標的」，更難在「一路下跌時買進」。

過去原本一年動輒5%、6% 的殖利率，現在只剩4% 多（例如定存股中華電），加上資產價格偏高，只要風吹草動，一賠可能就是數年的股息。原以為很安全的價值型投資可以穩穩賺，現在卻可能淪落到「賺賣白菜的利潤、扛賣白粉的風險」，怎麼辦？

「在股票股價一路上漲，而不是一路下跌時買進！」成長股投資寶典《笑傲股市》作者、華爾街知名操盤手歐尼爾（William J. O'Neil）一語道破成長型與價值型投資的關鍵差異。尤其在高波動低報酬、股市位處高檔的年代，價值投資越來越難，成長股反而成為最佳防禦性的投資！

2008年金融海嘯過後，各國央行持續擴大貨幣寬鬆，超低利率資金湧入股市「將泡沫越吹越大」，而台股在外資買盤挹注下，近期指數也來到9000點之上。財經作家張真卿提醒，全球股市走了逾7年的大多頭，主要是由資金行情帶動，卻遲遲未見實質基本面改善的跡象，因此，必須特別留意泡沫破裂的風險。

資金簇擁 價格合理的標的變少

而隨著指數墊高，價格合理的好公司也越來越難尋，價值型投資人面臨了3個困境：

困境1高位階時難找價值低估股

台股來到9000點高位階，多數個股的股價也來到相對高檔，價值低估的公司越來越難找。

困境2好公司殖利率下降

獲利穩健的好公司，在股價上漲過程中，本益比拉高、股息殖利率降低，加上低利時代來臨，投資人對於報酬率要求降低，形成股價越來越高、殖利率越來越低的循環，預期報酬率也越低。

困境3再投資風險

幸運買在相對低檔的價值股，雖然已有資本利得，但如果獲利了結，要再找到殖利率動輒5% 以上個股的難度增加；如果續抱領股息，雖然有不差的股息，但要承受股價可能拉回的風險。

「台股目前9000點以上的位階，已非存股好時機。」成長股達人艾致富認為，投資方法無好壞之分，但存股在指數、股價比較低的時候才合適，因為適合存股的產業往往已經不是主流，認同度下降，本益比也不高，沒有太大的成長空間，必須買在相對低檔、便宜的價位才有利可圖。

曾在2個月內猛K 超過70本投資書籍的艾致富，很認同巴菲特的價值投資方法，認為成長性只是價值投資在評價時的重要因子之一，考慮的面向還有財務體質、公司經營層、護城河等。不過他也提醒，針對有價值又具成長性的公司，在股價合理的時候進場，是很好的價值投資方式，但在大盤位階高、多數公司股價都不夠低的情況下，能夠安穩買進的標的並不多見。

「與其存股或價值投資，還不如直接存成長股！」艾致富分析，一家成長型公司的營收、營益率、獲利多半會同步成長，今年、明年、後年的每股盈餘可能是2元、4元、8元的倍數增加，不但領的股利會成長，股價更有機會大漲。

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想讓自己有錢到老，首先要確保收入不中斷。弘道老人福利基金會台北服務處主任張瑋芩表示，一般人只要能力和健康狀況允許，其實不管幾歲，都不應該太早退休，除了可以擁有實質的收入，留在職場上，也不會與社會脫節。

有人說，年輕時失業是挑戰，中高齡失業則是災難，而避免中年失業，是不讓收入中斷的一大關鍵，萬一真的面臨這個危機，也要設法重新站起來，盡可能嘗試再就業或轉職，為自己的收入開源。

暢銷書《下流老人》作者藤田孝典就點出，收入極低、沒有足夠存款是下流老人的指標，因此，想要遠離下流生活，提高收入和擁有足夠存款是很重要的事。

第2箭 買對保險規避風險

「以前台灣人的理財規畫是，自己存錢，省著點用，之後再留給子女，可是有很多問題不是靠『省』就能解決的，像看護、醫療這些林林總總支出，還是需要透過保險機制規避風險。」AIA 友邦人壽行銷長李正偉表示。

李正偉指出，規畫完整的退休生活會經歷3階段：財富累積期、成長期及豐收期，這3階段各潛藏不同風險。財富累積期最怕遇到失能風險，如果因為疾病或意外導致失能，不能工作就無法有效累積財富；財富成長期則擔心市場風險，若是因為經濟情勢造成市場波動加大，財富恐無法穩定成長；至於財富豐收期最怕的是長壽風險，若是活得久，但沒做好退休規畫，將無法對抗長壽。

「隨著年紀越大，會越沒有能力去應變和改變生活，有能力存到3000萬元的人，當然可以比較安心一點，但越沒有錢的人，越需要買保險建立起生活保障。」李正偉說。

此外，張禹治認為，「商業年金非常重要，年金就像白飯，勞保老年年金已經幫你準備了3分之1碗白飯，不足的部分就要靠商業年金險補充，至於要加菜或添肉，就靠個人自行儲備的退休金。」

第3箭 持續投資理財

「投資理財要持續，投資人容易犯的錯誤是，買了之後遇到市場風險，賠了錢就撤退回到定存。」?豐銀行個人金融暨財富管理事業處資深副總裁陳宥辰強調，基金報酬短期賠3%、5% 很常見，可是投資人一旦贖回改擺定存，要花很久的時間才能賺回5%，「你必須留在市場裡，才能享受到上漲的機會。」

陳宥辰認為，規畫退休理財要國際化、多元化。「有很多台灣人儲蓄是用台幣現金，但國際上有很多投資機會、利息水準比台灣好，國際化擁有更多幣別，能參與更多的投資機會；而多元化最重要的是，要多方創造為自己工作的現金流，例如，配置固定收益資產、投資債券或股票等。」

陳宥辰常被問：「現在利率這麼低、市場這麼亂，是好的進場時點嗎？」他的回答是：「要觀察市場行情，但不要站在一旁太久，挑一個最佳的標的，趕快開始！」

第4箭 有自住屋降低開銷

曾任外商公司在台CEO、45歲就提早退休的田臨斌（老黑）認為，退休後的財務保障有3個前提：1.沒有負債、2.足夠的保險、3.擁有自住屋。他的觀念是，有自住屋才不用繳交等同負債的租金。不過他強調，千萬不要以為只有帝寶那樣的豪宅才能住人，沒有人規定，退休族一定要住在房價、物價高昂的城市裡。

有自住屋，除了可以降低開銷，「政府支持的以房養老政策是另一個選擇。」李正偉指出，年輕時買房存錢，老了之後再從房子提領所需，是可以規畫的方向之一。

而已經從金融圈退休的理財專家陳忠慶，則有更高竿的做法，他在退休時將台北市大安區的高價房子賣掉，轉租在相對便宜的地區，並把多數的賣屋所得轉進債券型基金，現在每個月只要靠固定收益，就能輕鬆過著自在的生活。

無論如何，對於長壽風險要有高度意識，而準備長壽財，刻不容緩！

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成長股的選股邏輯，首重該公司所屬產業的成長性，基本要求是，未來5年的年複合成長率至少2成以上。其次，成長股也必須有主力與法人的認同，一般獲利穩健的公司，對法人而言是「不進則退」的公司，法人時時在尋找具成長動能的新題材，而現在新主力與法人的邏輯類似，也在找尋成長股，而不是老主力時代用籌碼戰決勝負。

成長股享有高成長、高本益比，且不同年代會有不同主流產業，主流產業中就會有最多的成長股，只是以前主流產業是10年輪替，現在是3年、甚至1年，成長股汰換速度也跟著加快。

再者，成長股的營收、營益率都要成長，舉例來說，即使營收沒動，原本營益率4% 變成8%，本業獲利就能成長1倍，若加上營收也成長，獲利成長幅度更大，不但本益比也有提升空間，股價更有機會倍數成長。

去年4月底至8月下旬，台股從萬點崩跌至7203點，這段時間艾致富的持股—千附（8383）卻有漲多跌少的強勁走勢，波段漲幅超過3成。「成長股常常是股價的最佳保護！」原來在大跌時，法人、主力資金雖會撤退，但因為法人有持股下限的規定，所以資金就會轉進最強、成長性最好的產業與公司。

成長股有產業趨勢與公司基本面支撐，是股價中長線的強大後盾。不過成長股並非零缺點，因為在成長股的尋找、確認、修正過程中，投資人也會面臨成長股投資的3個挑戰：

挑戰1 如何找出黑馬成長股？

成長股的股價多半不便宜，本益比動輒20、30倍以上，如何判斷個股未來成長性是更高、持平，還是下滑，是成長股投資人最重要的課題。

挑戰2 如何創造高勝率？

高報酬經常伴隨著高風險，維持高勝率是成長股投資人最大的挑戰。

挑戰3 如何因應股價波動？

成長股可能維持一段很長的成長期，股價最終有數倍、甚至數十倍的漲幅，但過程中一遇到風吹草動，例如短期營收不如預期時，股價就有大幅震盪風險，成長股投資人常常無法從頭抱股到尾。

艾致富認為，成長股最大的問題就是波動（風險）可能較大，但是投資都有風險，「我反而把風險看成是機會，」艾致富說，因為股本大、穩健的公司不一定就不會跌，現在台股不少權值股的股價可能都還在4千、5千點的位階，重要的是，把風險轉變成獲利的契機。

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德意志銀行會提出這個建議，在於人口結構困境。因為戰後嬰兒潮已經開始進入退休潮，再加上生育率降低，逐漸產生勞工不足問題，以致退休給付日漸沉重，只能寄望民眾多工作幾年，少領幾年退休金，來改善財政困境。

目前德國政府計畫在2030年之前，逐漸將法定退休年齡從65歲延後到67歲，但德意志銀行認為，還要再延後到69歲才足夠。只是這樣的提議，想必會引起民眾抗爭。

德國是少數經濟穩健、失業率低的國家，但仍面臨退休金風暴議題，更遑論其他國家。台灣面臨的老年風暴絕對更甚德國，根據主計處2014年統計，台灣民眾平均退休年齡是57.8歲，足足比法定退休年齡少了7.2歲。這顯示台灣民眾比其他國家人民更幸福，還是更不幸？

如果你屬於軍公教人員，享有完善退休金給付，可以在60歲前退休，應該很幸福。目前軍公教平均退休金所得替代率高達7、8成以上，可以享受還不錯的退休生活品質。只是，軍公教退休金在2018年到2029年間，將陸續面臨破產危機，因此現在的幸褔，並不代表永遠的幸福。

如果你是一般勞工，60歲前就退休，究竟是屬於高薪、高資產族，可以輕鬆退休，還是屬於職場淘汰壓力下的無奈選擇？目前台灣企業面臨艱鉅挑戰，中壯年被迫退休的趨勢日漸加劇。有學者研究發現，台灣50到55歲男性勞動力加速縮減，是否也透露台灣勞動市場惡化趨勢？

不管是軍公教退休金破產危機，還是勞工被迫提早退休，減少10年工作機會，都顯示台灣的退休危機來得又快又急。因此，現在你該關心的，不是幾歲可以退休，而是你何時存夠支應退休生活的資產。達到資產目標，你就可以退休了。

做個簡單估算，如果退休前年薪100萬元，退休後所得替代率8成，每年需要現金流入80萬元。若你屬於保守型投資人，每年固定收益僅2%，你需要存4000萬元退休金。如果你是穩健型投資人，年投資報酬率可達5%，你需要存1600萬元退休金。如果你屬積極型投資人，同時投資績效卓越年報酬率可達10%，只需要800萬元就可以準備退休了。

可見能不能提早退休，不僅是退休金多寡，更重要的是投資能力。你的投資能力越強，所需要的退休金就越少，因此，強化投資能力，才是提早退休的正解。

林奇芬小檔案

目前身兼《HouseFun好房誌》雜誌顧問、世新大學講師，並且在鉅亨網部落新世界、Fund DJ理財達人部落格、Yahoo！奇摩理財專家專欄固定發表文章，著有《第一份收入就投資》等書。

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其中，最重要的就是C，也就是當季盈餘成長率必須比去年同期強勁，至少在18%~20%，越高越好。他舉例，Google 在2004年8月以每股85元掛牌後，到了2007年一度上漲至700美元，主要就是Google 在掛牌前2季盈餘分別成長112% 和123%。

同樣的狀況也可以在台股當中驗證。時下最夯的車用電子產業領頭羊同致（3552），從2015年第2季單季EPS 站上2元後，之後逐季呈現跳躍性成長，分別繳出2.64元、3.33元、5.02元佳績，股價在1年內從200元以下，一度大漲至今年4月的595元。

另一位成長股大師費雪（Philip Fisher）在1958年出版的《非常潛力股》一書，也是成長股投資人必讀經典，書中提出了15個要點，告訴投資人如何辨別高成長公司。第1點就是，公司的產品或服務有無充分的市場潛力，至少幾年內營業額必須能大幅增長。書中也提及，不要以為一家公司的本益比高，便表示未來的盈餘成長已大致反映在價格上。

費雪的投資哲學是尋找「能夠成長、再成長的公司股票」，以合理價格買進後，只要原來的買進原因不變，就不理會股價波動，就算「套牢3年」也不為所動。他的倍數獲利代表作包括Motorola 和德州儀器等，其中，持有21年的Motorola，股價漲幅高達20倍！

價值型投資大師巴菲特的投資風格也受到費雪影響，巴菲特在1969年曾說：「我的投資方法85% 來自葛蘭姆，15% 來自費雪。」

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在介紹高收債前，先來介紹債券信用評等制度。標準普爾公司將債券的信用評等分為：品質極佳（AAA、AA）、品質佳（A、BBB）、投機（BB、B、CCC）、品質極差（CC、C、D）不同等級。評等在BBB（含）以上，屬於投資等級債券，其餘的就是非投資等級債券，也就是垃圾債券，意思是買進垃圾債券後違約的機率相當高，所以很多專家不建議投資人買高收債，並將之視為毒蛇猛獸。

債券具擔保品 違約損失沒想像中大

最近一次高收債出事，是因為油價下滑導致頁岩油開採公司的公司債違約，2015年12月美國Third Avenue基金公司宣布清算規模7.89億美元的聚焦信用基金（Focused Credit Fund）並暫緩贖回，以免損失擴大，因為該基金是已破產的能源供應商Energy Future控股其中一檔發債的最大投資者。

同時間，CCC級高收債的殖利率漲到10%以上（債券的殖利率上漲，表示價格下跌），因為投資人擔心高收債崩盤，紛紛贖回手上的高收債基金。

CCC級的垃圾債券違約率高是真的，但沒那麼可怕。假設有一檔高收債基金目前淨值為10元，全部持有垃圾債，違約率33%，也就是你持有的成本損失了33%，10元剩下6.67元， 但實際上這些債券很多都有擔保，或者破產的公司仍有具價值的資產可以回收，大家不要忘記，債券的清償順序優先於股東，假設回收的價值有30%，那麼這個違約的3.3元中可以回收1元，所以你真正的損失是2.3元。

這2.3元就是在不景氣時投資高收債因違約所產生的實際損失，但是人們在不景氣時容易恐慌，所以會競相拋售高收債，可能導致高收債價格跌到4元也說不定。雖然因為違約的實質損失可能有2.3元，但如果你買進高收債時的殖利率為6%，那麼這個2.3元剛好抵銷你4年的利息，到了第5年以後，只要繼續持有不賣出，你還是可以持續賺6%利息。

而當景氣回溫時，部分債券會因為發行公司的營運轉佳，被信評公司調升評等，這個時候垃圾債就被轉為投資級債券，價格會大漲，所以你不需要等4年就可以收復你的失土了。

薛兆亨小檔案

高雄第一科技大學資訊管理系助理教授、知名網路財經作家。政治大學會研所博士班研究，會計師高考及格（CPA）、證券分析師考試及格（CSIA）。著有《五線譜投資術》、《贏家聖經》等書。

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原文出處：https://paper.udn.com/papers.php?pname=POE0044

「我從來沒有嘗試過這麼瘋狂的角色！」朱芷瑩笑說，她很感謝導演讓她在拍攝現場自由發揮，只要換上服裝和化妝後，她就會立刻「蘿絲上身」，「我演得越崩潰，導演就越滿意！」自嘲現實生活中神經很大條，沒有遇過類似蘿絲這種心機鬼，「就算她們使出渾身解數，在我身上可能也無計可施；我身邊就算真的有心機重的人，我也不會發現吧！哈，因為我覺得大家都是好人。」

朱芷瑩說，雖然身邊沒有心機很重的人可以當角色參考，但是導演有提到一位好萊塢女明星的名字： 珍妮佛． 勞倫斯（Jennifer Lawrence），「雖然參考的部分主要在造型方面，但我的確也往這個方向勾勒出朱芷瑩版的蘿絲。」，芷瑩賦予了劇中蘿絲「甜言蜜語、會撒嬌、很擅長利用男人（或好人）弱點的女人」等特點。

其中，撒嬌和甜言蜜語是現實生活中很難在她身上看到的兩大特質，「我私底下其實是個女漢子，嚴格說來，我是個『台妹』啦！」朱芷瑩說完大笑不已。

不想瘋狂軋戲 卻也捨不得推辭好劇本

最近，不管是在電視劇、電影還是舞台劇，都能見到朱芷瑩的身影，因為短短5個月內，她不僅要拍攝電視劇《遺憾拼圖》，還要同時排練舞台劇《我記得》和《暗戀桃花源30周年紀念版》，期間還飛了一趟坎城參加第69屆坎城影展的「台灣之夜」。

生平第一次如此密集軋戲，朱芷瑩說，這是一次實驗性質的自我嘗試。嘗試後的心得是什麼？ 「以後還是要避免這樣軋戲！」說完她大笑。

「我是屬於比較慢進入角色，又比較慢抽離角色的人，真的需要花多一點時間經營和消化。」朱芷瑩說，這樣軋戲心理負荷大，很怕角色重疊，或是自己枯竭，難以多給角色其他面向的呈現，所以現在都希望不軋戲。話才說完，朱芷瑩話鋒一轉笑稱，完全不軋戲是理想狀態，一旦看到好劇本，還是願意擠出時間演出。

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