MONET王道

原則3 股利再投入 加快財富累積

2015年初有一個朋友跟我說，他爸爸在60幾元的價位買進亞泥，抱了很多年卻沒有賺到錢，這句話讓我百思不解，因為他父親已經高齡96歲，看樣子應該是在1990年代初期買的。回顧歷史資料，1990年代初期到現在，亞泥年年都有配股配息，照理說20幾年下來肯定賺翻；別忘了我前面計算的，光是2003?2015年，亞泥就賺了7.3倍。

我想，最大的原因應該是股利沒有持續投入，就是每年領到現金股利後，都很開心地花掉了。現金股利沒有持續投入，影響會這麼大嗎？來看看股利有沒有再投資的差別。

● 現金股利「未」持續投入

累積張數較少，只能靠每年的股票股利來累積張數，從10張累積到16.49張； 2003~2015年總共可以領到29.7萬元現金股利，乍看之下是不少，但其實是分散在13年，每年約2、3萬元，很容易就花光不見了。

● 現金股利「持續」買回

現金股利持續買回股票，加上每年配股，發揮出「雙渦輪增壓」的威力，股票累積成30.37張，比起「股利未買回」多了13.88張，存股的速度明顯變快。

從這裡可以看出，現金股利花掉後就什麼都沒有了，如果持續拿來買回股票，這些多出來的13.88張股票，每年又會發放現金和股票股利，就可以享受資產複利成長的威力。

投資股票買到績優的好公司很重要，但是更重要的是「現金股利再投入」，持續買進股票。

原則4 抱緊好公司 別煩惱賣股問題

最好的投資，就是趁公司在成長的時候（發放股票股利、EPS成長），買進來長期持有，在這一段期間，累積股票的速度會很快。

我的著作《6年存到300張股票》，書中的主角中信金（2891），就是一直配發股票，而且EPS也在成長。有投資人看完書之後就來問我：「中信金的股本已經達1649億元（2015年），總不能一直配發股票，如果將來股本膨脹到3000億、4000億元，還發得出來股票股利嗎？」「發不出股票，是不是表示變差了？」

其實投資人不用過度緊張，如果中信金的股本真的膨脹到2倍的3000多億元，這過程中，我持有的300多張股票一樣會因為配股，而增加成為700張啊！就算將來每股只配發1元現金股利，我1年還是可以領到70萬元，也是挺划算的；而且股票張數增加1倍，表示我持股的成本下降一半，將來我賠錢的機率更低了。

所以就算公司已經過了成長期，只要EPS穩定，現金股利也穩定，就表示這還是一家好公司。只要現金股利的報酬率可以讓我滿意，我不會急著賣光股票，而是繼續安心領現金股利。如果哪一天我覺得這樣太過保守，也可以把每年70萬元的現金股利，轉投資到其他會成長、有配發股票股利的好公司，享受另一家公司的大成長。

投資股票多年，我越來越不愛賣股票，因為好股票真的很難得，我喜歡把好股票當成聚寶盆，每年拿它產生的現金流，持續打造其他聚寶盆。等到你的聚寶盆可以穩穩地產生現金，聚寶盆的數量會越來越多，未來就只要煩惱「錢花不完」的問題了！

原則5 變成壞學生 移出存股名單

「存股」也不可以簡化成為「永遠不賣股票」，特別是當產業前景改變、公司獲利衰退時，我一樣會賣光股票，把資金轉進更有前途的好公司。

前面說到的亞泥，2013年後股票股利開始減少，2015年更沒有配發股票股利，我認為公司的成長可能發生停滯，就在38元附近出清亞泥的持股，之後因為中國經濟遲滯，以及亞泥跟大陸山水水泥的股權糾紛，亞泥股價持續下挫至25元附近，我運氣很好逃過一劫。

可見存股還是要適當調整，不能夠死抱不放。對我來說，亞泥取消配發股票股利，就消除了我繼續持有的誘因，每年2元的現金股利，以股價40元來說，股息殖利率僅5%多，並不迷人。

同樣的情況也發生在我持有的正新（2105）上面，往年均發放1~2元的股票股利，可是2013年起就不再配發股票；如果以正新每年約3元的現金股利計算，70元的股價也只有4.3%的殖利率，對我來說真的太低了，因此我在70元附近開始出清正新。

原則6 好公司落難 要見獵心喜出手買

2015年台泥（1101）和亞泥因為中國經濟下修，以及產能過剩等因素，EPS分別只有1.56元與1.55元，均創下近年的新低紀錄。2016年3月25日，台泥公司董事長辜成允表示，雖然大陸水泥業一直進行減產保價，但市場仍偏觀望，未來12?18個月價格不會好，但是優質中小型廠的頂讓價格比過去低廉，是台泥實現併購的佳機，台泥有機會追趕實現早先訂定的2016年產量1億公噸的目標。

我在2014年時以45~48元出清了台泥的持股，2016年初台泥最低跌到25.45元，又令我心動不已。2016年台泥預計配息1.33元，如果在30元以下持續買進，現金殖利率也有4.5%左右。我評估，在30元以下持續買進的話，只要撐過辜董事長說的12?18個月，在這段期間不斷逢低買進、建立大量持股，一旦景氣翻揚，就可以順利賺進股利與價差了吧？

好股票我喜歡採用「往下買」的策略，特別是當景氣位於谷底、股價在低點的時候，搭配微笑曲線逢低一直買進。對於多數投資人來說，買進股票之後，當然希望股價在短時間內上揚，我反而希望股價可以持續下跌，我才可以在更低點買進更多股票。我可以耐心等上幾年，不斷累積持股，只要將來景氣往上翻揚，就可以同時賺進好幾年的股利與價差。

這種操作模式，最大的缺點就是買進股票之後，產業景氣不可能馬上翻揚，股價有可能持續下跌。想要配合景氣循環來買賣股票，首先要耐得住股價下跌這件事，真的需要很大的耐心。最後要提醒一下，這裡是以台泥跟亞泥當例子，說明績優股該怎麼存，並非推薦喔！

(全文未完)

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